长安汽车是一家好公司吗？
曾经是，现在可能也是。
长安汽车是背靠兵器工业这种大央企的大国企，但长安汽车的起步也是艰难的。
《中国汽车四十年》一书中介绍，1987年中央北戴河会议以后，形成了"三大三小"的轿车发展战略，也就是说资源只向少数几家倾斜，其中"三大"指的是一汽、二汽（现在的东风）和上汽，"三小"则是北京吉普、天津夏利、广州标志。
其他地方要发展轿车事业，只能自谋出路。
长安汽车显然是计划之外的，虽是国企，但创业难度也与民企无二。
现在长安汽车集团已经是一家总资产超过千亿，员工数达三万多人的规模企业。尤其是前董事长徐留平领导长安的几年间，长安汽车已经发展成为与上汽、一汽、广汽齐名的四大汽车集团。09年到2015年，最高时长安汽车市值翻了十倍之多。
但徐离开长安，北上一汽以后，长安汽车颓势尽显。尤其是最近两年，2018年扣非净利润亏损31.65亿元，2019年亏损47.62亿。
究其原因，主要是因为汽车销量的下滑，根据历年年报，长安认为这种销量下滑的压力第一来自于2018年中国汽车市场结束了连续28年增长的态势，2018年全国全年累计汽车销量2808万辆，比2017年下滑2.8个百分点，到了2019年汽车销量更是较上一年下滑5.4个百分点。
长安汽车解释的第二个原因，是合资车价格的下降，压缩国内车企销量。
如果是仅到这一步，完全没有分析的必要，但长安的"表"有独特味道。
对于外国品牌的合资车，长安的心态是矛盾的，这种矛盾心情集中体现在报表上，这一年按权益法计算的长安福特带给长安集团亏损达到19亿，占到当年亏损的半壁江山。长安集团占到长安福特股权的50%。而且在前一年，也就是2017年的报表中，扣非净利润为57亿，其中联营与合营企业收益就达到68亿，也就是说扣除这部分企业收益以后的主体是亏损的，在长安以股权投资收入入账的这部分企业则悉数为合资企业，包括长安铃木、长安马自达、长安福特。
早年长安曾是众多车企中最先迈出自主研发步伐的，但还是没能改变已经形成的路径依赖。
半年报中，长安秀了一把财伎
三月份发布的2019年年报就显示，2019年三四季度实现扭亏。
如果把去年三四季度和2020年前两个季度的净利润排列来看，长安的数据很漂亮，前后依次是-4.23亿、0.18亿、6.24亿、19.78亿。
但仔细看财报内容，实际上是长安秀了一把财伎。从侧面反应了盈利的迫切。
2020年上半年长安汽车共实现26亿净利润，其中投资收益30亿，而公允价值也录得17亿。
后者主要是投资宁德时代的股票上涨收益，长安汽车持有约2299万股宁德时代股票，宁德时代2019年上半年共上涨一倍，直接带来账面收益17.8亿。
前者略显复杂，公司全资子公司长安新能源科技引入四家战略投资者，将长安汽车集团持股比例降到50%以下。达到的效果之一，是之后的长安新能源科技不再按成本法并入，而是以公允价值衡量的权益法计入合并报表。
换句话说，就是新能源科技公司将以投资者的增值价格为基础，对应股份计入长安汽车。
而这四家战略投资者，均与长安关系深厚。背后实控人均为主要工厂背后所在地国资，以及与兵工集团和长安汽车渊源深厚的南方工业。
此前公司推算，以此带来的账目收益超过22亿。
长安汽车用实际行动告诉我们，盈利并不一定非得靠销售部门。
怎么看长安汽车的前景？
长安汽车至今没有一款打得响的产品能复制当年的奥拓传奇，或者像长城汽车的哈弗系列一样占领消费者心智。
对于制造业企业来说，运营效率至关重要。
长安的存货周转率在疫情之前，确有提高，但不是靠销售，而是不断压缩库存。2016年之后的长安汽车实际上一直在去库存。
但之前我在写长城汽车时提到，汽车行业也是特别强调规模效应的行业，产销量的下滑同时也会带来销售毛利率的下降 。
汽车工业发展到今天，产生了一个很有意思的现象，它是耐用品，用户往往只会低频采购，看车的远比买车的多。
但在生产端，汽车产品的迭代却越来越快，唯有靠不断升级才能满足用户需要。这当中，品牌积累的汽车文化才是关键。
长安汽车此次秀了一下财伎，长安汽车不能把所有问题都归咎于周期。
前期的积累，让现在的长安脂肪丰厚，以生产线和厂房为主的固定资产及在建工程接近300亿，货币现金更是每期报表上维持百亿以上。
押宝蔚来汽车，介入新能源汽车产业链，投资T3等共享汽车，或许就是长安的破局姿势。
