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中报业绩出炉,谁是5G光模块赛道的领跑者?

2020-09-02新闻10

5G 基站的规模部署将同步带动光模块产品的需求。随着 5G 标准的不断成熟, 全球各大运营商仍不断加大对 5G 网络建设的投入。2020 年是光模块400G升级上量的关键阶段,高速率的光模块正逐步被大型云服务运营商广泛使用,100G 需求也保持持续增长,数通市场整体需求量将有显著提升。

光模块作为2020的行业的景气赛道,新易盛、中际旭创、光迅科技披露了中报,净利润增速均在40%以上。从盈利能力来看,新易盛>中际旭创>光迅科技。

此外,光迅科技对1-9月经营业绩预计:1-9月净利润预计3.09-4.04亿,同比增长30%-70%。公司 5G、100G、400G 相关产品出货量持续增长,产品结构优化,预计净利润较上年同期增长。

盈利能力的提升归功于光模块的放量

从光模块产品研发和销售的进程来看,新易盛快于中际旭创快于光迅科技。上次说过中际旭创从1季度开始400G光模块相关业务开始放量,这次我们看到光迅科技400G光模块也开始放量了。

新易盛:5G相关光模块、400G光模块出货量持续提升,导致公司销售额及净利润较上年同期大幅增加。

中际旭创:海外市场400G 产品需求开始快速上量、100G产品需求继续保持平稳增长。800G数通产品已向客户送样测试。国内 5G 网络建设 等"新基建"项目带来 25G、50G 和 200G 等产品的需求增长,公司产品系列更加丰富、营业收入较去年同期大幅增长。

光迅科技:100G相关产品在大客户处认证顺利。全线突破北美知名数通设备商客户,拿下25G、100G、 400G多款主流产品样品订单。

从毛利率来看,新易盛、光迅科技均有提升。新易盛毛利率达到37.5%,超过其他2家公司10%,可谓是量价齐升。

订单饱满,存货大幅度增长

根据三家上市公司的财报,我们很明显发现由于订单大幅度增加,公司的存货均有上升,换句话说,存货如果正常销售将成为未来的收入。

新易盛:存货增长 67.37%,主要系报告期营业收入大幅增长,公司综合考虑在手及预期定单和备货周期,报告期备货增加。

中际旭创:存货同比增长55.87%,主要原因是为满足订单交付存货备货增加带来上升。

光迅科技:存货同比增长39.18%,为满足订单交付存货备货增加带来上升。

新易盛为了备货,存货增幅最高,风格最为激进。截至2020年7月10日,公司高速率光模块产品的在手订单充足,约为 9.21 亿元。同时由于行业景气,公司预计未来一段时间将会维持高速增长的态势。

存货周转天数侧面证明产品的畅销程度。从存货的周转天数来看,近2年新易盛、中际旭创保持较为平稳,光迅科技有所上升。

不容忽视的风险点

3家公司的盈利能力以及光迅科技的3季度业绩预测,光模块处于高景气的行业,还会持续一段时间的高增长。但还是会有些担忧,就是应收账款增速高于营收增速,新易盛、中际旭创都出现了这种情况,如果应收账款回收不力,有可能会出现坏账的风险。

根据账期,新易盛应收账款的计提:

3年,计提100%。

中际旭创则是根据客户的信用情况,设计信用体系,计算出应收账款计提坏账准备比例为1.14%。

从这方面来看,新易盛的业绩的"水份"可能更小一些。我们继续关注相关公司的应收账款情况。

光模块高度景气带来的企业业绩大幅增长,我们也要看到有可能发生的风险,比如:应收账款回款不力,存货小概率卖不出去。继续跟踪新易盛。

#IT新经济#光模块#新易盛

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