5G 基站的规模部署将同步带动光模块产品的需求。随着 5G 标准的不断成熟， 全球各大运营商仍不断加大对 5G 网络建设的投入。2020 年是光模块400G升级上量的关键阶段，高速率的光模块正逐步被大型云服务运营商广泛使用，100G 需求也保持持续增长，数通市场整体需求量将有显著提升。
光模块作为2020的行业的景气赛道，新易盛、中际旭创、光迅科技披露了中报，净利润增速均在40%以上。从盈利能力来看，新易盛＞中际旭创＞光迅科技。
此外，光迅科技对1-9月经营业绩预计：1-9月净利润预计3.09-4.04亿，同比增长30%-70%。公司 5G、100G、400G 相关产品出货量持续增长，产品结构优化，预计净利润较上年同期增长。
盈利能力的提升归功于光模块的放量
从光模块产品研发和销售的进程来看，新易盛快于中际旭创快于光迅科技。上次说过中际旭创从1季度开始400G光模块相关业务开始放量，这次我们看到光迅科技400G光模块也开始放量了。
新易盛：5G相关光模块、400G光模块出货量持续提升，导致公司销售额及净利润较上年同期大幅增加。
中际旭创：海外市场400G 产品需求开始快速上量、100G产品需求继续保持平稳增长。800G数通产品已向客户送样测试。国内 5G 网络建设 等"新基建"项目带来 25G、50G 和 200G 等产品的需求增长，公司产品系列更加丰富、营业收入较去年同期大幅增长。
光迅科技：100G相关产品在大客户处认证顺利。全线突破北美知名数通设备商客户，拿下25G、100G、 400G多款主流产品样品订单。
从毛利率来看，新易盛、光迅科技均有提升。新易盛毛利率达到37.5%，超过其他2家公司10%，可谓是量价齐升。
订单饱满，存货大幅度增长
根据三家上市公司的财报，我们很明显发现由于订单大幅度增加，公司的存货均有上升，换句话说，存货如果正常销售将成为未来的收入。
新易盛：存货增长 67.37%，主要系报告期营业收入大幅增长，公司综合考虑在手及预期定单和备货周期，报告期备货增加。
中际旭创：存货同比增长55.87%，主要原因是为满足订单交付存货备货增加带来上升。
光迅科技：存货同比增长39.18%，为满足订单交付存货备货增加带来上升。
新易盛为了备货，存货增幅最高，风格最为激进。截至2020年7月10日，公司高速率光模块产品的在手订单充足，约为 9.21 亿元。同时由于行业景气，公司预计未来一段时间将会维持高速增长的态势。
存货周转天数侧面证明产品的畅销程度。从存货的周转天数来看，近2年新易盛、中际旭创保持较为平稳，光迅科技有所上升。
不容忽视的风险点
3家公司的盈利能力以及光迅科技的3季度业绩预测，光模块处于高景气的行业，还会持续一段时间的高增长。但还是会有些担忧，就是应收账款增速高于营收增速，新易盛、中际旭创都出现了这种情况，如果应收账款回收不力，有可能会出现坏账的风险。
根据账期，新易盛应收账款的计提：
3年，计提100%。
中际旭创则是根据客户的信用情况，设计信用体系，计算出应收账款计提坏账准备比例为1.14%。
从这方面来看，新易盛的业绩的"水份"可能更小一些。我们继续关注相关公司的应收账款情况。
光模块高度景气带来的企业业绩大幅增长，我们也要看到有可能发生的风险，比如：应收账款回款不力，存货小概率卖不出去。继续跟踪新易盛。
