军工板块的调整在意料之中，而且非常必要。7月份军工板块已经积累了不小的涨幅，资金有获利兑现的需求，而且只有经过充分换手的板块才有持续性。此前的科技医药都是如此，这次军工也不例外。未来支撑军工趋势的因素，主要来自三个方面。
第一，常规估值体系下，军工板块距5年均值仍有空间。
军工板块PE目前与2013年底水平相当，5年分位数约为51%。横向比较，食品、电子、医药等板块的分位数都在90%以上。换句话说，军工距离历史估值的高点还有较大空间，而上述几个热门板块都接近了历史极值。估值方面的相对优势，是军工在近一个月受到资金认同的重要原因，也是决定未来持续性的关键因素。
第二，军工企业盈利水平有显著提升，6家公司中报业绩翻倍提升
军工板块有18家公司发布中报业绩预告，其中8家企业利润增速在50%以上，6家企业增速在0%-50%之间，只有4家企业利润下滑。高德、北斗、烽火等6家公司利润增速更是超过100%，预计整个军工板块的业绩趋势与此相似，军工企业成长性突显。
此外，近两年军工企业积极推进股权激励、体制改革，盈利水平逐步提高。军用技术市场化，也大大拓展了军工企业的市场空间。
第三，本轮军工行业的景气度，或达十年级别
装备方面，行业进入30年一次的大换装期。实战训练背景下，装备放量是推动行业持续景气的重要原因。我们以导弹行业为例，目前市场规模1000亿，预计未来五年复合增长率将达到30%。这样的增长水平，很少有其他行业能与之相比。
民用产业方面，民航大飞机、卫星互联网陆续进入落地阶段，这两个产业在GDP占比都达到0.5%规模。尤其是卫星互联网，兼具题材、业绩属性。我国北斗导航进入世界第一梯队，且在轨道设计、双向通信等方面具备领先优势。卫星导航、卫星互联网迎来重要的产业发展机遇。
据估计，2020年我国卫星导航产业的市场规模有望达到4000亿，具备北斗全产业服务体系的公司将在今年迎来重要突破。就像此前分享的案例一样，国内少数具有北斗全产业链服务能力的公司，近500亿的后端市场中，公司份额将近一半，已经连续3年业绩大增。
提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。文中公司仅为举例，不做推荐。股市有风险，投资需谨慎。资料来源：天风研报、wind
