科创板保荐 券商参股 科创板推出后，参与第一批科创板股票的交易一定能大赚吗？

科创板保荐机构要参投2%-5%，禁售期二年，这对券商是不是一次考验？ 对于整个券商来讲是不小的考验，很有可能会触发一次行业性的大洗牌。科创板是实行注册制了，上市公司审核就没有像主板这样严格。这样来说，科创版的上市公司的风险就会更大。上交所明确科创板保荐机构跟投比例为2%-5%，这是否会引发券商行业的洗牌？ 昨天，上交所发布了科创板股票发行与承销细则，其中有一条规定就是：科创板上市，保荐券商必须跟投，跟投比例为2-5%，科创板采取保荐机构跟投的制度，一方面是为了防止在注册制下，保荐机构的道德风险，防止部分企业“带病上市”，不过，另一方面，这种跟投制度无疑也将促使券商行业的大洗牌，为什么这样说呢：一、承销业务越多，自营资金获利的机会越多：我们看一组各大券商在2018年承销业务上的表现（如下图）：可以看出，承销业务前10名的券商几乎囊括了2018年新股发行中80%以上的市场份额，承销业务越来越向头部券商集中，现在科创板实行保荐机构跟投制度，保荐券商在承销过程中将要运用自营资金跟投科创板新股发行中2-5%的股份（有两年的限售期），这也就意味着，谁保荐的上市公司越多，谁就会获取更多的新股跟投机会，而新股上市之后，一般存在很大的获利空间，这无疑对于承销的券商业绩提升，起着很大的作用，券商之间的盈利能力差距也将越来越大。二、投行和自营业务对券商业绩贡献越来越大，经纪业务利润贡献在减少：我们以今年一季度各个券商公布的业绩数据为例：今年一季度35家上市券商实现营业收入659亿元，净利润301亿元。29家上市券商中，营业收入与净利润分别。科创板推出后，参与第一批科创板股票的交易一定能大赚吗？ 科创板之所以引人注目，就在于是高层推动的增量改革，有关方面当成一种政治任务来推动科创板工作，媒体对其不遗余力的宣传，加深了市场的印象，但是能不能赚钱，恐怕会较为失望。科创板实行注册制放开定价科创板最大特色就是实行注册制，放开23倍市盈率IPO红线，由于市场对首批科创板公司寄予厚望，炒新激情被激发，虽然网下询价有最高价剔除机制，但网下询价机构为了获得配售资格，询价过程可能会出现为了获配股份而上浮定价，比方说张氏科技，同行业主板市盈率是30倍，机构可能给出36倍的市盈率估值水平，也就是给于一定的情绪化溢价，这种定价逻辑只有炒作投机价值，也就是中新股的投资者可能获得盈利，但是二级市场买进投资者就未必会有很大的盈利不说，大部分投资者可能是会遭遇亏损的。科创板不能以主板思维参与科创板实行投资者适格性制度，那就是50万市值和两年投资经验，造成绝大部分散户无法参与，截止目前大约有250万投资者开户，估计会有300万投资者参与，带来资金大约是1000亿元-1500亿元，主板之所以容易炒作，出现非理性上涨，就在于散户群体庞大，1.4万亿户投资者只要极小一部分人追涨，就可以把股价吵翻了天。像东方通信可以涨十倍，但根本就不存在所谓的。

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