能源：EIA报告整体利好油价。原油库存降幅超预期。飓风过后，美国炼厂开工率大幅提升，同时进口受到飓风影响下降，是原油库存下降的重要原因。成品油库存累积，不过汽油需求仍显韧性。页岩油半周期成本附近对油价支撑显著。
有色：供给方面2020年刚果共和国铜产量减少幅度不及预期，同时智利等主要铜生产国的供应正在恢复，国内冶炼产能也在逐渐增加。需求方面，国内工业需求仍在恢复，不过美国经济近期因新一轮财政刺激政策缺位，后续经济恢复或受到影响。LME铜库存连降12周后首次回升。
黑色：铁矿石供给方面，四大矿山向中国发货量近期明显增加。且如果要满足下半年发货目标，未来一段时间发货量仍需维持高位。需求方面钢铁企业高炉开工率有所下降，重点钢企粗钢日产减少。同时钢材价格下跌使钢厂利润持续收缩，钢厂对铁矿石价格的承受能力下降，矿价将承压。
一、宏观环境
本周各国公布的经济数据总体比较平稳。美国公布，9月纽约联储制造业指数为17，高于预测值6和前值3.7。美国8月进口物价指数月率为0.9%，略高于预测值0.5%，略低于前值1.2%。美国8月工业产出月率为0.4%，略低于预测值1%，和前值3.5%；8月零售销售月率为0.6%，预测值1%，前值0.9%；7月商业库存月率为0.1%，和预测值持平，高于前值-1.1%。美国公布9月NAHB房产市场指数为83，预测值78，前值78。美国至9月16日美联储利率决定(上限)为0.25%，与预测值和前值持平。美国至9月12日当周初请失业金人数为86万人，预测值为85万人，前值是89.3万人。美国8月新屋开工总数年化为141.6万户，预测值为147.8万户，前值为149.2万户。美国8月营建许可总数147万户，预测值151.2万户，前值148.3万户。美国9月费城联储制造业指数为15，预测值15，前值17.2。美国第二季度经常帐为-1705亿美元，预测值为-1579亿美元，前值为-1115亿美元。美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为78.9，预测值75，前值74.1。美国8月谘商会领先指标月率为1.2%，预测值1.3%，前值2%。
欧元区方面，公布了欧元区7月工业产出月率为4.1%，略高于预测值4%，低于前值9.1%。欧元区公布了9月ZEW经济景气指数为73.9，略高于前值64。欧元区公布了7月季调后贸易帐203亿欧元，略高于预测值193亿欧元，前值171亿欧元。欧元区8月CPI年率终值为-0.2%，月率为-0.4%，两者均与预测值和前值持平。欧元区7月季调后经常帐为170亿欧元，前值为207亿欧元。
英国方面，公布了英国7月三个月ILO失业率为4.1%，和预测值持平，略高于前值3.9%。英国8月失业率为7.6%，略高于前值7.5%。英国8月失业金申请人数今值7.37万人，预测值10万人，前值6.99万人。英国公布8月CPI月率为-0.4%，预测值-0.6%，今值0.4%；8月零售物价指数月率为-0.3%，和预测值持平，低于前值0.5%。英国至9月17日央行利率决定为0.1%，与预测值和前值持平。英国至9月17日央行资产购买总规模为7450亿英镑，与预测值和前值持平。英国8月季调后零售销售月率为0.8%，略高于预测值0.7%，低于前值3.7%。
本周公布的经济数据如下：
二、EIA周报聚焦：半周期成本对油价支撑显著
一周聚焦
走势回顾：截至9月19日，WTI周度涨幅10.13%，Brent周度涨幅8.34%，Oman周度涨幅8.57%，SC周度涨幅4.41%。
美国至9月11日当周API原油库存为-951.7万桶，远远低于预测值204.9万桶和前值297万桶。美国公布至9月11日当周EIA原油库存为-438.9，预测值127.1，前值203.3。汽油库存减少38万桶至2.3152亿桶。馏分油库存增加346万桶至1.7931亿桶。进出口方面，本周原油进口量减少41.7万桶/天至500.7万桶/天，原油出口量减少34.9万桶/天至259.5万桶/天。汽油进口量增加2.7万桶/天至60.1万桶/天，汽油出口量减少20.3万桶/天至50.6万桶/天。需求方面，汽油需求增加8.8万桶/天至847.8万桶/天，柴油需求环比减少90.4万桶/天至280.9万桶/天，航空燃油需求增加8.3万桶/天至94.7万桶/天。
IEA月报公布8月全球原油供应增加110万桶/日至9170万桶/日。美国原油产量减少40万桶/日，因飓风迫使油井关闭，加上季节性维护的影响，全球炼油产量复苏将在8月到10月放缓。IEA将2020年原油需求展望下修20万桶/日至9170万桶/日，这是两个月来第二度下修预估。关于欧佩克 减产决议，IEA月报显示欧佩克国家8月配额执行率为95%，沙特8月减产执行率为103%，俄罗斯为98%；同时将2020年非欧佩克石油产量预期上修至6300万桶/日，并预计2020年非欧佩克石油日产量将下降260万桶/日，2021年将增加50万桶/日。尽管以沙特和俄罗斯为首的欧佩克联盟保持了大量的闲置产量，但发达国家的石油库存在7月份上升到创纪录的32.25亿桶。阿联酋在8月仅实施了其所承诺的减产幅度的10%，将日产量提高了24万桶，达到每日311万桶。这比其每日的产量目标高出52万桶，部分上是由于为了满足了夏季发电量激增，伴生天然气产量增加的影响。
EIA报告整体利好油价。原油库存降幅超预期。飓风过后，美国炼厂开工率大幅提升，同时进口受到飓风影响下降，是原油库存下降的重要原因。成品油库存累积，不过汽油需求仍显韧性。页岩油半周期成本附近对油价支撑显著。
三、有色：LME铜库存连降12周后首现增加
一周聚焦
走势回顾：本周有色金属价格涨跌不一。本周伦铜上升2.44%，沪铜上涨0.72%；伦铝上涨0.17%，沪铝上涨1.18%；伦铅上涨1.47%，沪铅上涨0.97%；伦锌和沪锌分别上涨4.78%和3.81%；伦镍和沪镍分别上涨1.99和0.41%。
供给方面，咨询公司惠誉解决方案(Fitch Solutions)称预计2020年刚果共和国铜产量减少3.5%，远低于此前预计的18%降幅。而智利等主要铜生产国的供应正在恢复，国内冶炼产能也在逐渐增加。由于冶炼厂检修减少，中国8月精炼铜产量增至89.4万吨，同比增长9.7%。不过，废铜供应仍维持紧张局面，惠誉预计废铜进口同比下降50%。加拿大第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd)周一表示，计划扩大在非洲最大铜矿——赞比亚坎桑希铜矿(Kansanshi)的业务。计划将坎桑希铜矿的硫化物矿石加工厂的年产能再扩大2,500万吨，这将使年产量呈爆发式提高到每年5200万吨。必和必拓正式公告了2020财年业绩报告， 2020财年，该公司铜产量为172.4万吨，同比增长2%，铜业务在集团税息折旧及摊销前利润中贡献了19%的利润。其中，Escondida铜矿报告期间铜产量为118.5万吨，同比增长了4%。必和必拓在年报中称Spence新选厂建设进度已完成超93%，将在2020年12月至2021年3月之间投入使用，新增铜精矿产能9万金属吨/年。
需求方面，随着新能源汽车行业的发展，铜的需求有望增加。新能源汽车铜使用量在传统内燃机汽车的基础上将是全方位的增加，其电机内部需要大量使用线组，目前市面上的绝大多数厂商的新能源汽车选择使用PMSM(永磁同步电机)，该类型电机每kW用铜量在0.1kg左右，而市售新能源汽车功率普遍在100kW以上，仅电机一项用铜量就超过10kg。再加上电池以及充电功能等需要大量用铜，整体用铜量将大幅增加，据IDTechEX分析师测算，混动汽车整车用铜量大约40kg，插电汽车用铜量大约60kg，纯电动汽车用铜量83kg，大型车辆例如纯电动巴士更是需要使用224-369kg铜。
库存方面，本周伦铜库存有所回升，累积增加3350公吨至78900公吨，累积增幅4.43%。沪铜库存上升，增加16552吨至193347吨，增幅9.36%。
四、黑色：铁矿石供需明显转弱
一周聚焦
本周黑色品种涨跌不一，焦煤涨1.08%，焦炭跌0.69%，铁矿石跌3.89%，螺纹钢跌1.73%，热卷跌1.21%。
供给方面，产量维持高位。数据显示，7月中旬到9月首周，国内螺纹钢每周的产量都在380万吨以上水平，明显高于往年同期340万吨左右的水平。国内产量维持高位的同时，进出口资源的转化还在增加。今年以来，由于疫情影响，出口转内销或者进口增加比较明显。数据显示，1至8月钢材出口同比减少841.3万吨，进口同比增加454.9万吨。也就是说，进出口因素导致上半年国内钢材供应增加接近1300万吨。需求方面，螺纹需求环比尽管有所改善，但整体降库及表需表现仍不及预期。本周螺纹表观消费量环比增加9.77万吨至387.97万吨，同比增加22.91万吨。库存方面，螺纹钢库存总量881.1万吨，社库环比减少12.48万吨至881.1万吨，同比增加353.46万吨，厂库环比减少2.89万吨至355.28万吨，同比增加131.1万吨。从地区来看，本周降幅最大的区域是华东，降8.31万吨。本周存量较多的区域是华东，西南，华北，分别为285.11万吨，210.71万吨，105.15万吨。
铁矿石供给方面，巴西澳洲发货总量2633.7吨，环比增加10.9%，巴西发货量816.8万吨，环比增加9.9%，澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比增加11.8%，由于泊位检修计划减少，本周发货量增加明显。淡水河谷2020年铁矿石的产量目标为3.1-3.3亿吨，并预测最大可能是达到该范围的下限。上半年，淡水河谷公司铁矿石粉矿产量1.27亿吨，球团矿产量1400万吨。巴西淡水河谷7月初至今发货同比增加400万吨，9月份以来，累计同比增幅加快。下半年淡水河谷产量目标要增加1780万吨，因而发货量需要保持当前偏高的水平，才能最终完成目标。2020年8月份，我国铁矿石原矿产量为7699.9万吨，同比增长4.8%；1-8月累计产量为56217.9万吨，同比增长3.5%。需求方面要钢铁企业高炉开工率有所下降，重点钢企粗钢日产环比减少，铁矿石需求走弱。同时，钢材价格下跌使钢厂利润持续收缩，钢厂对铁矿石价格的承受能力下降，部分钢厂加大低品位铁矿石入炉比重，导致58%澳粉价格表现偏强，61.5%澳粉价格震荡趋弱。8月份日均疏港量321万吨，疏港量创出新高，9月份至今日均疏港320万吨。库存方面，后续在巴西同比发货恢复较好情况下，Mysteel预计库存到年底积累到1.23亿吨，积累800万吨左右。
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本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
