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2020年9月24日可转债打新——东缆转债(黄金级)

2020-09-24新闻18

#可转债打新#

东缆转债,申购代码754606,交易代码113603。

整体评价:黄金级,内在价值115.9元,按当前情况预计每签可以盈利170元。

基本信息:AA,6年期,转股折价1.04%,每张持有到期本息为115.1元(税后本息为112.08元)。发行规模8亿元,每股配售1.223元,最低818股可确保中一签,股权登记日为9月23日。

2020年9月24日可转债打新——东缆转债(黄金级)

正股东方电缆(603606),电缆行业,致力于电力、建筑、通信、石化、轨道交通、风力发电、核能、海洋油气勘采、海洋军事等领域的光、电、复合缆的设计、研发,制造,安装和技术支持

2019年年报显示,陆缆占营收的56.43%,毛利率11.01%;海缆占营收的39.94%,毛利率为44.77%;海洋工程占营收的3.63%,毛利率为19.11%。

投资风险:

1.短期股价涨幅偏大。公司股价自低点以来累计上涨了135.87%,整体处于较高水平。

2.公司下游需求主要为海洋风电、海洋油气开发、跨国电网互联、偏远海岛输电、通讯建设等,与相关的行业景气密切相关,业绩具有一定的周期性。

主要看点:

1.盈利能力较强。2015年-2019年加权ROE均值为10.45%,处于较高水平,且目前处于持续提升期。

2.业绩增速较高。受益于高利润率的海缆业务扩张,公司2017年开始扭转了此前利润逐步下滑趋势,2017年-2020年上半年,扣非利润同比增速分别为15.29%、345.09%、170.4%和82.92%,整体处于较高水平。此外,2020年上半年的营业收入同比增长42.41%,较2019年的22.03%进一步加速,在手订单超过80亿元,景气度尚未结束。

3.负债率适中。6月末,公司的负债率为48.12%,处于适中水平。

4.现金流偏好。2014年至今,仅2017年经营现金流净额出现了-6.82亿元,其余年份均为正数,6月末的现金流余额为6.67亿元,也处于较好水平。

5.估值适中偏低。目前公司的市盈率为24.77,市销率为3.65,分别处于19.73%和96.92%的分位数,考虑公司业绩高速增长仍在延续,市盈率参考价值偏大。

#债基#转债#打新

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