经济周期如同四季变换,循环往复,周而复始.春夏秋冬四个季节分别对应经济周期的四个阶段,复苏,过热,滞胀,衰退.跟随周期适宜的播种资产,就是投资的秘密所在.
美林投资钟
在投资界有一个周期仪表盘,它告诉我们在不同的周期应该播种什么样的资产,它就是美林投资钟.通过三个指标,GDP,通胀,利率等指标我们可以准确的把握周期的位置,并配置相应的最优资产.GDP低位,通胀下行,利率下行,可以确定经济周期处于衰退周期,此时应当超配债券资产.股票资产可以开始布局.当经济逐渐恢复,通胀开始上行,利率也跟随上行,此时经济进入复苏阶段,此时股票类资产表现最佳,应当超配股票,债券部分要适当的减仓.当经济增长强劲,通胀明显上升,利率明显上升,甚至央行开始加息收缩流动性,而大宗商品受益于通胀开始表现,此时经济进入过热,股票部分开始减仓,并适当超配商品.最后一个阶段,不断上升的利率对于经济活动产生明显的抑制作用,但此时通胀还未明显下降,经济处于滞胀阶段,这个阶段股票债券的仓位要清空,商品仓位要降到一个比较低的位置,现金是最应该大比例持有的资产.
进一步细分,经济周期还可以分为六个阶段,更进一步的细化了四大资产债券股票商品现金的配置节奏,其中的黑色曲线对应的是利率.六阶段与四周期有一定的对应关系,阶段1对应衰退,阶段2 3对应复苏,阶段4 5对应过热,阶段6对应滞胀,阶段1-3都可以持有债券,但仓位是先轻再重再到轻,阶段2-4都可以持有股票,阶段3-5都可以持有商品,仓位仍然遵循先轻再重再到轻的配置原则,而阶段6就是现金为王.
需要重点说明的是,以上轮动逻辑只是一个大概率事件,大概率经济会按照这么一个节奏进行轮动,但是实际情况要复杂的多,经济在两个阶段之间来回折返或者跳跃过某个阶段直接过渡到下个阶段的情况也时有发生,所以理论很重要,但根据实际情况随机应变更重要.
在2020年7月的这个时间节点上,经济触底回升,通胀也触底回升,利率开始上行,可以判断经济正处于衰退向复苏过渡的阶段,而现阶段利率开始上行,债券牛市进入尾声,股票已经进入牛市,商品开始探底回升,可以判断在六阶段中经济处于阶段3.此时资产配置策略上,应该逐步的减仓债券,或者降低久期,坚定的持有股票,适当的开始超配商品.
除了GDP,通胀,利率等经济指标外,央行的金融政策也是重要的经济周期观察指标,其中货币供应量与社融是观察央行金融政策的重要窗口,现阶段M2上行并平稳,社融持续上行,金融周期上处于宽货币宽信用的双宽周期,经济复苏必须流动性先行,在未来流动性持续宽松的背景下,经济持续复苏是大概率事件.而股市将迎来业绩支撑下的持续上涨.
商品也是观察经济周期的重要指标,以铜价最为灵敏,自3月底以来,铜价持续上扬,结合PPI触底反弹,也表明周期即将回归,资产配置上股票部分可以超配部分周期品,商品部分可以持续加仓.
作为商品价格对手盘的美元,在美联储大量印钞以及美国经济陷入衰退的背景下,美元指数持续走弱是大概率事件,这也有利于商品价格的提升,有利于周期的复苏.这次疫情美联储的放水力度堪比08年金融危机,美元未来将会大幅走弱.
金融资产价格当中,除了商品,股市及债市的价格表现也可以用来印证对经济周期的判断,债券开启牛市意味着流动性开始释放,未来经济会步入复苏.股市是经济的先行指标,当股市开始走牛,意味着投资者对于经济的预期开始转好,未来经济也会逐渐好转.
综上,经济周期与投资息息相关,把握经济周期的规律,适时的播种资产,才能够稳稳的获得收获,实现财富的保值增值.
