作者：林续
在人们越来越注重生活品质的大环境下，全民健身成为当今社会的流行趋势，这相应地带动健身器材需求的增长。舒华体育作为我国专业、科学的运动健康解决方案供应商，凭借多年制造经验打造的产品供应体系、贴合市场的产品设计、优异的产品质量和完善的配套服务能力，目前公司已在健身器材行业取得了领先的行业地位。
公司拟将此次募集资金投向二期生产基地建设项目、研发中心建设项目、信息化建设项目，剩余部分用于补充流动资金。上述项目落地投产后，公司生产和运行效率将进一步提升，研发优势得到进一步巩固，乘着体育产业发展的东风，公司也将迎来较好的发展期。
市场持续扩容 舒华体育迎来新突破
伴随“健康生活”、“乐活主义”等新型理念的全面普及，健身文化正逐渐成为主流生活方式，“健身”成为工作、居住之外的第三空间的重要场景入口，在此背景下，消费者对健身器材的需求也将呈现稳定上涨的趋势。
具体来看，需求端方面，据麦肯锡报告，至2022年，我国年收入在10.6万—22.9万元的中产阶级家庭比重将上升至54%，考虑到中产阶级更注重健康化、个性化、自我价值实现的实物或精神性消费，因此，中产阶级的崛起及其带来的消费观念变革将带动整个体育产业的消费升级，对健身器材行业将产生积极的推动作用。市场前景方面，受益于国家政策的引导和支持，以及全民健身氛围的不断培育，智研咨询预计到2020年参加体育锻炼人数将达到4.4亿人，健身器材销售额有望达到470亿元规模。
目前，公司已形成了完整的健身器材与展示架产品的业务体系，并已在福建晋江、泉州台商投资区及河南商丘设立生产基地，业务范围覆盖全国。其中，公司室内健身器材主要面向个人消费者及企事业单位客户进行销售，室外路径产品主要用于政府“全民健身路径工程”及企事业单位体育设施建设等项目；展架类产品的主要客户为阿迪达斯、安踏体育、特步等国内外知名品牌企业。招股书显示，公司所属行业大类为“C制造业”，据中证指数有限公司数据显示，目前该板块盈利股票家数占比高达84.82%，行业整体盈利景气度较高。从二级市场来看，公司健身器材所属行业为“C24文教、工美、体育、娱乐用品制造业”，该行业最近一个月平均滚动市盈率为56.72倍，展示架所处行业归属于“C21家具制造业”，此行业最近一个月平均滚动市盈率为31.84倍。此外，公司同行业可比上市公司英派斯、金陵体育、顶固集创、乐歌股份、易尚展示的最新滚动市盈率平均值为75.16倍，考虑到公司发行市盈率约23倍，公司上市后的估值提升空间值得期待。
值得一提的是，近几年，公司基本面趋势良好，现金流较为稳健，营收及扣非归母净利润均呈现上涨的趋势。具体来看，2017年—2019年，公司经营活动产生的现金流量净额处于上升通道，年复合增速高达57.22%，体现出较强的经营“造血”实力。与此同时，报告期内，公司分别实现营收11.32亿元、11.82亿元、13.34亿元，年复合增速为8.56%；分别实现扣非归母净利润1.02亿元、1.04亿元、1.3亿元，年复合增长率为12.89%。
基于过往业绩及市场综合表现，舒华体育预计2020年全年营收为14.44亿元至15.96亿元，同比增加8.27%至19.66%；预计扣非归母净利润为1.32亿元至1.44亿元，同比上涨1.8%至10.29%，扣非归母净利润剔除了非经常性损益项目的影响，可以更真实、深度地反映公司的盈利水平，可以说，扣非归母净利润的增长也在一定程度上反映了公司除具有较强的盈利能力外，盈利质量也相对较高。
重视研发创新 构筑长远发展护城河
消费升级趋势下，能否获得最棒的运动体验成为消费者的一个核心关切，在此前提下，消费者对健身器材的质量、专业性等要求越来越高，这相应地对健身器材供应商的研发能力提出了考验，可以说，能否持续研发出更为贴合消费者需求的智能化、时尚化的健身器材产品成为厂商赖以生存的核心竞争力。
公司自成立以来，始终重视新产品的研发及生产工艺的创新，同时不断加大研发投入，巩固并提升技术竞争力。招股书显示，2017年—2019年，公司研发费用分别为0.14亿元、0.21亿元、0.29亿元，年复合增速为43.92%，研发费用占各期营业收入的比例分别为1.28%、1.79%、2.15%，呈现出连续增加的态势。此外，公司始终坚持“高创新产品是企业的生命线”的基本路线，加强对专业人才的引进与培养，目前公司已建立起近100人的研发团队，且部分人员在健身器材领域拥有十年以上工作经验。截至本招股意向书签署日，公司共拥有2项发明专利，实用新型和外观专利178项，同时，公司作为健身器材国家标准起草单位之一，参与了多个国家或团体标准的起草工作。
公司核心技术来源于自主研发，目前公司核心技术主要涵盖智能健身房管理系统、磁悬浮减震装置、智能围网电控系统、动态蜂窝减震技术、螺旋减震技术等。此外，公司在研项目储备丰富，大类上可以分为有氧项目、无氧项目、户外项目、智能化健身技术项目，具体包括人脸识别智能跑步机、全新高端俱乐部力量训练器、智能健身驿站、舒华运动APP心率系统等产品。除自主研发外，公司还与北京体育大学、上海体育大学等高校建立了合作关系，凭借高校的研发合作不断提高产品的技术水平。值得一提的是，多年的行业深耕赋予了舒华体育敏锐地感知健身行业市场需求变化，以及迅速捕捉消费者偏好的能力，公司深入挖掘客户需求，进而提高设计研发产品的智能化、个性化与时尚性，并最终提升产品的市场吸引力。公司于2016年至今推出多款智能化系列产品，如X6智能家用系列、X9智能商用系列跑步机等，满足了消费者对产品智能化、个性化的需求，以及室外智能运动场馆等，获得了客户的广泛好评。
此外，公司高度重视对智慧健身全场景的构建，公司此前曾荣获“华为运动健康优秀硬件合作伙伴”称号，通过与华为的联合，舒华体育将智能化软件技术和健身器材硬件技术相结合，改变传统运动方式，让运动更加科学，未来，无论在数据处理、体能体测、体能评估、运动建议、干预执行等方面，还是在家庭健身、商用健身、全民健身及社区健身等领域，公司将进一步加快健身器材智能化发展，全面实现全场景智能化、科学化健身。
品牌美誉度高 未来发展前景可期
众所周知，品牌美誉度是影响消费者选择健身器材产品的重要因素，良好的品牌影响力体现了企业长期的历史积淀、丰富的行业经验、稳定的产品质量以及可靠的售后服务保障等。
公司始终致力于“舒华”品牌的塑造与推广，经过多年的发展和积淀，“舒华”品牌已具有较大的市场影响力和品牌美誉度。值得一提的是，早在2007年，公司“舒华SHUA”品牌即被国家工商总局认定为“中国驰名商标”，2017年至2019年，公司连续三年入围中国轻工业联合会评选的“中国轻工业健身器材行业十强企业”，被中国文教体育用品协会健身器材专委会评选为“中国健身器材行业最受消费者信赖品牌（2018）”。同时，公司是中国体育用品联合会副主席单位，全民健身器材专业委员会会员单位，体现出较好的品牌知名度及较强的行业地位。
值得一提的是，公司拥有齐全的产品线，涵盖家用、商用、户外、按摩、健身小件多个品类以及展示架产品，相继推出“舒华”、“柏康”等定位清晰的系列健身器材品牌。此外，公司始终发挥工匠精神，将产品质量作为企业的立身之本，公司所生产产品具备较高的安全稳定性，能有效缓减健身者运动过程中的骨骼关节、肌肉的冲击及损伤，使客户具有更好的运动体验。同时，近年来，公司引进全自动跑步机流水线、焊接机器手臂等先进设备，通过提高自动化水平、工艺创新、加强生产管理等方面的改善，使得产品质量更加稳定。
未来，舒华体育将构筑帮助用户进行科学运动的生态圈，形成在家用、商用市场和公共事业领域的解决方案供应商，进一步增强公司在健身器材开发领域的领导者地位，致力于向提供“科学运动、智慧健身”的健康解决方案服务商转变。
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