01 与普通理财产品的差异化定位
银行养老理财产品以追求养老资产长期稳健增值为目的。相较而言，银行养老理财产品与银行发行的其他理财产品存在如下差异：
① 服务客户对象：银行养老理财产品旨在为中老年人提供稳定的稳健投资服务，达到老有所养的目的。由于中老年人普遍是低风险承受者，与其他理财的风险等级不同，因此设计养老理财产品时需着眼于控制产品净值的波动率，发挥银行理财大类资产配置的优势来分散风险。
② 产品的期限与预期收益：养老理财产品平均期限长于其他普通理财产品。从市场产品的统计数据来看，养老理财产品的平均期限为631天，远高于新发行封闭式理财产品185天的平均期限；预期收益方面，养老理财产品与普通理财产品的区别不大。
图表1：养老理财产品委托期限累计频率分布（%）
图表2：养老理财产品预期收益率累计频率分布（%）
由期限与收益的关系图可见，资管新规去杠杆化进程的加速叠加疫情对经济的冲击，短期银行理财的预期收益率持续下降。而基于规模大、长期限的特点，在银行理财进军权益市场的过程中，养老理财的“长钱”能够发挥价值投资的优势，降低股票换手率和资产价格的波动性，能有效抬高长期获取稳定收益的概率。
图表3：全市场理财预期收益率（%）
数据来源：大智慧
值得注意的是，随着资管新规的出台，银行理财产品面临期限错配、净值化转型等一系列整改问题，由于理财产品的资产端久期远远长于负债端久期，若要杜绝期限错配，则需延长理财产品的期限并降低风险——这恰是养老理财产品的优势所在，其拥有长期限、厌恶风险等特点。由此，养老产品有望对接一些期限在3-5年的高质量非标资产，从而有利于拉高产品整体收益率、降低投资组合风险。
02 与母行公司、零售条线的协同拓客之道
未来，银行理财将从母行剥离，以理财子公司的独立法人身份与各资管机构同场竞技。作为新生事物，理财子公司有望承接母行的绝大部分存量客户；同时，理财子公司在资产创设、客户营销、产品托管等方面，能够与母行公司条线、零售条线协同拓客，实现共赢。
母行公司条线深耕客户多年，与对公客户建立紧密的业务关系，客户黏性较强，理财子公司可依托于此，深入挖掘公司客户需求，在产品销售、公司理财、职业年金管理等方面实现业务联动、资源共享。例如：母行投资银行部创设的优质资产，在合规的前提下可由本行理财子公司直接购买；公司条线在开展对公业务的过程中，理财子公司可提供流动性管理和职业年金管理服务；理财子公司的理财产品可直接托管在母行等。
母行零售条线依托广泛的营业网点和庞大的客户经理营销团队，拥有丰富的客户资源和海量客户数据。对理财子公司来说，可通过大数据分析刻画更细致的客户画像，细化客户需求，实施精准营销，开发多层次产品，丰富产品体系。同时，理财子公司为母行零售条线提供投研支持，实现投研、营销扁平化，提升客户黏性，提高品牌影响力。
未来，理财子公司将在充分实现集团联动、强化业务联动、发挥协同效应的同时，逐步开发自身资产拓展能力，与母行形成优势互补，最终实现持续共赢。
03 与各类机构管理人的竞与合
竞——抢滩养老市场已成为业内共识，未来理财子公司将依托自身庞大的客户基础、成熟的账户管理体系、强大的金融科技实力和非标等资产的投资经验，与公募基金、保险资管、证券公司展开竞争，加入到养老保险市场的争夺战中。
合——银行与保险、公募基金等机构在整个养老金融方面都可以发挥各自优势开展深入合作。首先，理财子公司有望作为企业年金和职业年金基金的投资标的参与到第一、二支柱中；其次，在理财子公司作为投资管理人发力养老理财产品深度参与第三支柱（个人养老金）的过程中，理财子公司可通过FOF、MOM等投资模式投资于公募基金，结合双方优势，将银行客户与公募基金中优秀的基金经理相对接，同时保险、基金优异的投研能力也可以为理财子公司所用，弥补后者权益投资能力相对不足的弊端，彼此开展投顾合作，分散投资，实现优中选优。
文章出处：浦发银行
“投资有风险，购买需谨慎”
“以上内容不代表本刊观点”
