公元208年，曹操率军南下，他先是用声势兵不血刃地拿下了羸弱的刘琮，就此占据了荆州。本来曹操就是统一了北方的最大势力，此时夺得荆州，曹操的实力顿时大增，然而南逃的刘备和占据了江东的孙权联起手来，在赤壁一带对抗曹操，在周瑜的正确指挥，黄盖的诈降下，兵力占据绝对优势的曹操被孙刘联军击败，就此失去了一统天下的最佳机会。而在次之后，曹操率军征战似乎是输多赢少，比如渭河之战曹操损伤惨重，三场濡须口之战都是攻坚不下，虽然攻下了阳平关逼迫张鲁投降，但也是运气使然，而汉中之战则被司马懿成为“几至大败”，樊城之战甚至被关羽吓得打算要迁都。那在赤壁之战后，曹操率军征战真的是输多赢少？
事实上，这样的结论是不够客观的，曹操在赤壁之战后的主要征战为对东吴的征战，以及击败韩遂马超，还有击败张鲁占据汉中，以及后来的汉中之战。在南征东吴的过程中，曹操确实没能消灭孙权，但双方的交手并非一边倒的结果，而是曹操占据上风的，这从孙权后来请降就能够看出，当时曹操的南征确实给了孙权很大的压力，而且也能将孙权的势力驱逐出江北，因此这并不是毫无意义的，根本谈不上大败。
而讨伐韩遂和马超的过程中，曹操的损失不小，但毕竟是平原大战，曹军有一定损失也是很正常的行为，如果按此而论，汉武帝征讨匈奴也应该算是大败了。至于说攻克汉中的胜利里虽然有运气的成分，但汉中地势险要，曹操能在此地击败张鲁的军队也是很不容易的。当时刘备之所以能顺利占据益州，也是靠着从腹地发起进攻，并且有内应的情况。
汉中之战是曹操后期最失败的战役，虽然曹操失去了汉中，但他将主力保留了下来，即便司马懿对此战的评价不高，也算不上是大败。至于说樊城之战则与曹操的关系不大了，毕竟此战是于禁被水淹七军，而不是曹操率军征战出现了失误，而且整改樊城之战曹操都没有去过前线，更没有和关羽对决过，因此即便樊城之战前期曹魏出现大败，也和曹操的关系不大。
笔者认为，曹操晚期在军事上虽然有失误，但绝不是败多胜少，这不过是被非正确的观念误导的结果罢了。
