文丨富途证券，作者丨Henry天成
苹果iPhone 12发布会前夕，苹果股价大涨6.35%，充分说明市场对新款 iPhone的预期。
再看苹果供应链股票，国庆后连续大涨，立讯精密6个交易日上涨11.5%。
蓝思科技3个交易日大涨13.5%。
苹果发布会虽未开始，市场早已预热。
一、苹果iPhone 12有哪些看点？
这场因为疫情原因，推迟了一个月的发布会备受瞩目，因为这不但是苹果历史上首个支持5G全新移动网络标准的智能手机产品，同时这一代的智能手机将有可能同时推出四个不同的版本，以满足从中端到旗舰市场的需求。
同时，四款手机的参数也早早被扒光。
按照目前的传闻来看，iPhone 12系列将放弃之前使用多年的圆弧形中框，转而回归iPhone 4的直角边框外形。
屏幕方面，今年的4款新iPhone都将使用OLED材质的屏幕，iPhone 12 mini和iPhone 12的屏幕大小为5.4和6.1英寸，iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max的屏幕大小为6.1和6.7英寸，6.7 英寸的 iPhone 12 Pro Max也会成为迄今为止屏幕最大的iPhone，当然也有可能是最重的iPhone。
镜头部分。根据网上目前的爆料，iPhone 12 mini和iPhone 12均因为成本考量，只配备了后置双摄（广角 + 超广角），iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max都是后置三摄（广角、超广角、长焦）+ LiDAR光学雷达，并配有全新7P镜头。但iPhone 12 Pro所配备的是52mm的长焦镜头，支持4倍等效光学变焦，而iPhone 12 Pro Max则为65mm的长焦镜头，支持5倍等效光学变焦。
硬件方面，iPhone 12系列应该会采用和新款iPad Air一样的A14芯片，之前有传闻说iPhone 12 mini的A14处理器因为考虑到手机电池容量的问题采用降频的版本，但最新的传闻否定了这样的说法，iPhone 12四款机型所使用的处理器都将是完整版的A14。
网络方面，iPhone 12将会支持5G网络已经没有悬念。
说了这么多，其实很多消费者无非就看两点：设计和价格。在设计方面，iPhone 12将全系回归方正设计，iPhone 12的配色有五种，为黑白红蓝绿；iPhone 12 Pro则在金色和银色、石墨色的基础上新增蓝色，蓝色恐怕是今年iPhone 12的主题色。
二、市场在期待什么？
2014年，苹果宣布推出更大的屏幕，创下了iPhone销量的纪录；2017年，苹果宣布推出一款拥有面部识别功能的高价机型，尽管火热但并未达到以往的高度。
可是从2018年以后的苹果发布会来看，似乎都有点雷声大雨点小的感觉。
单从技术创新角度看，对苹果来说，iPhone 12的创新匮乏是可见的：几乎所有技术都来自现有技术更新以及行业技术整合，新设计并不能掩盖技术上的落后。
技术引领销量增长的时代已经过去，但是今年以来苹果股价涨幅已经达到70%，那么市场在期待什么？
1、5G？
尽管市场对5G的预期非常高，华为、三星和小米也早就推出各类5G手机，但5G与否，消费者或许并没有那么在乎，毕竟现在5G的应用和服务并没有多少。
2、苹果最大换机潮？
目前全世界活跃的iPhone设备超过10亿，2017年及之前机型的活跃设备约为7.4亿。潜在换机人群数量巨大，预计iPhone12的创新和平价特性会激发可观的换机潮。
Bernstein分析师预估，约18.5%的iPhone用户（约1.8亿人）准备在未来一年内换机；过去两年来的换机率持续低迷，约为16%，暗示有数千万使用者在等待5G版iPhone。
3、售价
当前影响苹果手机销量的核心因素是价格，苹果也很早就意识到这一点，从iPhone XR定价开始，到iPhone SE在2020年Q2推出，iPhone整体定价策略更加亲民，为的是促进苹果手机销量增长，未来通过软件和服务收入变现。
这次iPhone12将推出尺寸、价格较低的iPhone12 Mini、且拥有5G和OLED屏幕的iPhone12预计与iPhone11售价相近，通过抢占较低价格手机市场、提升中端机型性价比来扩大iPhone销量和市场占有率。
正如天风国际郭明錤认为iPhone 12系列的出货关键为售价。
「iPhone 11在1Q–3Q20占iPhone 11系列整体出货约70–75%，我们认为售价是成功关键。虽5G是12系列的关键硬件升级，但因5G服务尚未普及，故售价依旧是影响12系列需求的最关键因素，而在12系列机种中，iPhone 12因出货比重最高，故iPhone 12售价是我们最重要观察重点。以下是我们的三种情景推演。
1）若iPhone 12的售价低于iPhone 11 (起始价699美元)，则我们预测iPhone新机发布会后供应链股价将持续上涨。
2）若iPhone 12的售价较iPhone 11高0–100美元，则我们预测iPhone新机发布会后，部分投资人可能先行获利了结，更多投资人将采取观望态度并等待预购结果。
3）若iPhone 12的售价较iPhone 11高100美元以上，则我们预测iPhone新机发布会后供应链股价将会修正。」
iPhone 12的售价成为市场当前关心的核心因素。
4、高端市场份额提升
由于竞争对手华为高端机型出货量受贸易因素的负面影响，华为高端手机市场份额势必受到影响，在国内，市场预期这块市场可能被苹果蚕食。
三、风险在哪？超预期在哪？
目前市场的风险可能在于：对苹果iPhone 12的期望过大，一旦预售销量不及预期，可能会遭遇一波下跌。
总结一下，超预期依然来自三方面：
1、换机潮。iPhone12或掀换机超级周期。苹果即将召开的iPhone 12发布会，让果粉及分析师对这家全球市值市场最高的公司之一寄予厚望，外界纷纷看好将迎来换机超级周期；
2、可能的技术创新和突破。一些投资者希望，这一年度发布会甚至能像iPhone早期那样带来巨大的增长，iPhone曾承诺会有新的技术突破和基本功能；
3、售价。若iPhone 12的售价低于iPhone 11 (起始价699美元)，则天风预测iPhone新机发布会后供应链股价将持续上涨。
